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着手：市值风浪
2023年6月国度相干法例出台后，其买卖逻辑已发生本色变化。
好多80、90后小时候都吃过小浣熊干脆面，集过水浒卡片，风浪君也不例外。况且那时外传有的同学为了集卡，买干脆面绽开后唯有卡片，连吃都不吃，让那时还小的风浪君受到了心灵上的轰动。
（着手：收罗）
20多年往日了，没念念到这种集卡游戏以一种出东谈主料念念的步地再行追思，况且配置了一家营收超40亿的公司。本年头，这家叫作念卡游的公司在港交所提交了IPO恳求文献。
（着手：收罗）
小小卡片真得能有如斯威力？！让咱们来一层层抽丝剥茧，望望事情的真相到底是什么。
卡牌一年卖出超22亿张（包），世界小学生东谈主均21张（包）
这个男东谈主的名字叫作念李奇斌，1972年出身于浙江衢州，90年代初下海创业，对准动漫玩物行业。
创业的履历有起有伏，着实让他看到冲破但愿的是2018年得到了奥特曼的IP授权。奥特曼算作日本万代南梦宫的经典IP，深信好多大东谈主小孩都外传过。
现代激情2020年8月，位于李奇斌故乡的坐褥基地认真开工，主要坐褥印有奥特曼的卡片。
2021年，李奇斌的卡游杀青爆发式增长，当年就卖出了超12亿张（包）卡牌，营收冲破20亿。2022年的巅峰期间，更是卖出了超22亿张（包）卡牌，营收达到41亿，经颐养净利润达14亿。
（制图：市值风浪APP）
按照2022年1.07亿的小学在校生数目算，超过于东谈主均买了21张（包）卡牌，这果然如故咱们以前的集卡游戏吗？！
况且要知谈，这个收获也曾不错排进中国泛文娱居品/玩物行业第二，仅次于乐高，力压迪斯尼（DIS.N）、泡泡玛特（09992.HK）、万代南梦宫。
（着手：卡游上市恳求文献）
不仅如斯，淌若从2018年得回奥特曼IP授权算起，李奇斌仅用了4年就作念到这一切。
买卖魔法配方一：大幅让利于经销商
在风浪君看来，李奇斌的买卖魔法主要包含2点：一是让利于经销商，二是“快速迭代的手游式氪金+盲盒玩法”。
据媒体（21世纪买卖评述）报谈，奥特曼卡牌用户大多是小学生。
（着手：21世纪买卖评述）
由于国度连年来关于未成年东谈主游戏时辰的划定，好多未成年东谈主被动转向线下。而要把居品卖到线下，就弗成依赖往日的线上营销模式，而是要重用经销商。
2022年，卡游的营收有41亿，不外据招股书线路，公司商品交往总数高达87亿，占中国集换式卡牌市集份额的71%。
（着手：卡游上市恳求文献）
这中间的差额等于让给经销商的部分。如斯大的蛋糕，哪个经销商会不心动呢？连卡游我方的关联方都来作念了经销商。
截止2021年底的岑岭期间，卡游在世界31个省份共领有326个经销商，来自经销商渠谈的收入占比96.8%。
买卖魔法配方二：手游的氪金周期+抽盲盒
虽然，光靠经销商是不够的。
按照卡游的说法，其推出居品的周期相等短，集换式卡牌推出周期常常为2到3个月，最短以致不错作念到20-30天。新址品不错是新的卡牌，也不错是新的卡包等等。
这也曾跟手游氪金的模式相等像了。
（着手：卡游天猫旗舰店）
况且，卡牌常常不会以单张的步地出售，而是“卡包+抽卡”，抽出非凡卡的概率很低。2022年8月，曾有报谈称，家长花200万给娃集奥特曼卡没集王人，那时还上了热搜。
（着手：搜狐）
在卡游APP上，以致都不需要有实体卡这一个要领，下单、抽卡、集卡都不错在线上完成。
（着手：卡游APP）
为了增多用户的互动感，卡游还推出了线下步履和线上社区（卡游部落小模范）。
（着手：卡游部落小模范）
在直播电商进展的今天，卡牌还萌发出了一种新玩法，用户不错在抖音等的直播间下单，由主播就地开盲盒。淌若用户相接抽出非凡卡片，还能增多在线上用户之间的知足感。
（着手：抖音）
因此玄虚来看，卡游高光功绩的背后不错说是披着卡牌外表的氪金式手游加盲盒游戏，况且主要面向未成年群体尤其是小学生。
还未上市，功绩也曾hold不住了
2023年6月，国度市集监督措置总局颁布《盲盒贪图行动表率指令》，明确章程应该将限量商品投放数目、抽取概率、商品价值领域等公之世人，况且章程不得向未满8周岁的未成年东谈主销售盲盒居品。
（着手：卡游上市恳求文献）
前年前三季度，公司集换式卡牌销量险些腰斩，总营收大跌47%，还未上市也曾运行变脸。
公司我方讲授说，“集换式卡牌行业于2023年因全球卫生情景而受到暂时影响”，那2022年功绩大增又怎样讲授，这赫然是在忽悠投资者。
卡游的李奇斌赫然也曾猜想到问题，运行推出东谈主偶、文具等等其他居品，不外前年前三季度集换式卡牌仍占公司总收入的86%。
（着手：卡游上市恳求文献）
前年，公司还推出了卡游三国卡牌，试图依靠自创IP杀青新增长。
但说句真话，这些根柢不是中枢，风尚了快速迭代的手游氪金式玩法和盲盒的暴利模式，平方的IP变现、东谈主偶、文具来钱哪可能有这样快。
况且，东谈主偶、玩物这些居品的毛利率根柢比不上卡牌。
（着手：卡游上市恳求文献）
家眷持股85.5%，功绩对赌须2年内上市
在2021年的光芒期间，卡游吸收了红杉中国、腾讯（00700.HK）以优先股步地入股，估值高达9亿好意思元。
其中包括这样一项要求，淌若未能在优先股刊行之日起第5年完成上市，则卡游需要回购这些股份。从2021年算起，第5年等于2026年了。从咫尺起，满打满算还有2年傍边。
李奇斌和王人燕配头估计持有卡游83.5%的股份，掌持着十足的适度权。李奇斌的姐姐李淑芳持股2%。
在A股IPO趋严的情况下，卡游采选了大小摩加中金的超豪华保荐团队赴港IPO。
不出不测，这又会成为一个造富的神话，至于投资者，在港股市集上只会处于更短处的地位。
（着手：卡游上市恳求文献）
从小时候集的水浒卡片到如今的奥特曼卡牌，一代东谈主有一代东谈主的乐趣。
然则，把居品快速迭代、抽盲盒等步地包装进卡牌里，并无数向未成年东谈主销售，这赫然就不是可络续的了。
在前年6月国度相干法例出台后，卡游的买卖逻辑也曾发生了事实上的变化，不仅功绩大降，公司能否在新模式下达到相通的业务范畴都如故一个未知数。
在这种情况下，公司采选去港股IPO，不得不说是一种把风险甩给投资者的行动。
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